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年關將近,棉花市場重啟或有盼頭

2019-12-09TBS信息中心

    2018-2019年度,棉花市場圍繞中國美國貿易磋商、下游去庫存、倉單壓力為交易主線,鄭棉價格也創近兩年新低,近兩月國內鄭盤維持在12600-13300區間震蕩,市場心態備受打擊。當前北半球棉花全部進入采摘期,國內棉花采摘進入尾聲交售過半,2019/2020年度已開啟,那市場形勢是否有變化呢?

  從全球的及中國棉花供需來看(如圖一、圖二),棉花仍處于供需寬松格局。雖然全球澳大利亞、巴基斯坦處于大幅減產狀態,但印度、巴西增產基本彌補全球減產缺口。另我國棉花產量預計波動不大,雖前期國慶期間2019年新棉上市時,新疆傳來大幅減產消息,籽棉價格上漲;但據市場最新消息,2019年中國棉花平均單產121.9公斤/畝,同比減少3.7%,總產量預計584.3萬噸,同比下降4.3%,影響市場供需格局較小。基本來說,中國乃至全球當前供需格局波動不大,市場可穩健運行。

  

圖一全球棉花產銷存預測

  

圖二中國棉花供需平衡圖

  從工業庫存來看,當前棉花處于新棉集中上市供應壓力階段,皮棉現貨價格低位運行,國標3128當前公定報價13200元/噸,鄭棉運行重心在12800上下浮動400點。現儲備棉輪入開啟,減少市場流通庫存,中長期對底價有托市,短期對高價有抑制,但展望明年一整年的消費,后市將出現去庫階段,棉花期現價格抬升驅動力較強。從工業庫存看(如圖三),企業庫存較去年偏低。雖2018/2019年度我國外貿訂單銳減,導致本年度棉紗產量大幅下降,但經過一年的沉淀,市場基本穩固內外訂單(對美訂單基本流失,外貿市場基本定型),企業目前對未來棉花相對看好。

  

圖三全國棉花工業庫存統計

  另從下游來看,歷年來,12月1月因臨近年底,下游紡企訂單基本屬于不太樂觀,催收款項成為企業重點。本年度春節更是提前將近1個月的時間,但截至當前,下游棉紗景氣指數維持于28,同比上升8%,整體維穩運行,這將是棉花筑底或趨勢反轉信號之一。

  

圖四我國棉紗景氣指數

  目前我國棉紡織產業鏈庫存上游高累、中游低位運行;但從產業鏈傳導性來看,上游將開啟去庫存大門,中游繼續去庫至明年或將補庫,下游在淡季累庫后或將去庫,對來年的傳導是正向操作,有利于棉花消費。

  但其中需注意兩國關系的反復目前來看情緒上和價格上都有所反應,但基本前期鄭棉低位11900低位不會再因美國政策而突破;其次關注2020年度儲備棉輪出政策對市場的影響,但在儲備棉輪入結束(2020年3月31日)之前,可不考慮輪出影響;最后就是全球宏觀經濟影響,消費持續下滑。以上或將抑制鄭棉上漲空間及時間的到來。

  總結來說,當前下游消費仍未見明顯好轉,向上動力受阻;但當前空頭勢力也較為薄弱,春節前將依舊保持于12400-13500區間運行。來年的消費預計保持持平的狀態下,鄭棉抬頭之勢已開啟,且當前看多勢力較為強壯。


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